在去年四季度到今年前三季度期间，在私募行业众多明星私募出现净值大幅下跌，甚至一些明星私募出现清盘风波，然而银帆投资旗下银帆8期获得146.53%的超高收益，银帆一期和银帆7期的收益率也分别达到127.93%和112.50%。在由《每日经济新闻》主办的第四届中国上市公司领袖峰会上，西藏银帆投资荣耀上榜“2015中国十佳私募基金”。
为此，《每日经济新闻》证券部(微信公众号：每经投资宝mjtzb2)记者对银帆投资总经理李志新进行了专访，谈谈他对2016年的行情展望
                                
                                                2016将是缓慢的恢复性上涨行情

李志新表示，2015年是不平凡的一年，在经历了上半年的牛市和三季度的股灾之后，目前去杠杆已经收尾，人民币贬值恐慌也已退潮，随着货币政策的进一步宽松，市场进入一个估值修复阶段，而在目前疲弱的实体经济以及美联储利率政策变化的制约条件下，对于四季度，李志新仍然认为是一个区间震荡的过程。

展望2016年，李志新认为随着十三五规划的逐步推进，市场信心慢慢的恢复，上半年将是一个缓慢的恢复性上涨的行情，而届时经济形势和政策的进一步落实情况将决定了下半年的行情走向。对于2016年的投资机会，可以通过刚刚结束的十八届五中全会上通过的十三五规划建议略窥一二。李志新认为健康中国、中国制造2025、放开二孩等领域的成长性个股在2016年的投资机会相对较为确定。

                                                             两条投资策略

寻找细分行业龙头

在我国经济转型、产业升级，叠加政策红利的影响下，某些细分行业将会充分受益于改革转型升级的红利，迎来一个较为快速的增长，其中市场占有率较高、技术较为先进、拥有壁垒的公司将迎来超预期的发展，因此我们首先要做的便是甄选出这些中长期成长态势较好的细分行业及其龙头。

注重中小市值股票

在行业龙头中，我们更加优先考虑中小市值的股票，一方面存在着市场预期偏差，另一方面相对于大市值票，中小市值股票存在着更强边际效应。中小市值公司往往就会因为一个机会，两至三年内会有着非常超预期的成长，反应在股价上就是高溢价和高回报。

                                                            两条投资主线

投资主线（一）

中国制造2025的投资机会贯穿2016年

李志新认为，从历史上看，技术是推动社会进步的最主要的力量，但是中国制造2025并非是通过创造一种新产品来实现整个社会效率的提高，而是通过工业化和信息化的两化融合，针对客户的个性化差异化需求，通过系统化规模化的手段提升效率，扩大盈利空间。

同时他还指出，目前我国制造业正面临前所未有的挑战，受到高端制造业向发达国家回流，低端制造业向低成本国家转移的双重挤压，其背景是我国人口红利的消退和技术实力的短缺。在这种历史背景下，中国制造2025孕育而生，为我国经济转型提供了重大支撑力量。《中国制造2025》明确了未来十年制造业发展方向，同时将智能制造确立为中国制造2025的“主攻方向”，其中提到要在制造业数字化、网络化、智能化方面取得明显进展”。这与德国提出的“工业4.0”方向是一致的，是世界制造业的趋势和方向。

李志新表示，智能制造进入新的时间窗口，同时也看到了行业的显着变化，由于随着国内制造业面临的用工危机越发显著，智能制造逐渐由主题投资走向了落地实施；同时进口替代的叠加作用，智能制造领域将为成为未来最具成长性的细分领域之一。

首先是市场空间，目前中国制造业自动化、信息化程度极低，改造的空间极大，自动化、信息化就是千亿市场规模，即便完成了自动化信息化，还要经历互联化、数字化，直至最终实现工业4.0的目标，仍然需要巨大的投入；其次是目前很多主题长期都没有业绩，停留在概念阶段。但是，智能制造部分细分领域已经开始释放业
绩，例如工业机器人、工业互联网等。而从智能制造产业链来看，智能制造包括自动化、信息化、互联网和智能化四个层次，产业链涵盖智能装备（机器人、数控机床、服务机器人、其他自动化装备），工业互联网（机器视觉、传感器、RFID、工业以太网）、工业软件、3D打印以及将上述环节有机结合的自动化系统集成及生产线集成等。

因此，我们认为中国制造2025将是一个长期的、大容量的、具有深度和广度的投资方向，目前我们最为看好：前端标准化细分领域的龙头，比如系统集成领域、机器人本体及其关键零部件、工业互联网领域的机器视觉、传感器等；前期基础良好的行业升级，比如3C电子自动化、汽车自动化、家电自动化等；以及传统行业流程再造等行业的成长性个股。

投资主线（二）

人口机构变化带来的2016投资机会

今年首次将健康中国升级为国家战略，李志新认为，从年龄结构来看，未来5-10年的显著特征包括：人口占比最高的部分从35-44岁转向45-54岁；65岁以上人口占比持续上升；15-24岁人口占比大幅下降。人口结构的变迁，70后社会中坚力量逐步步入中老年，因此国家全面放开二孩将面临巨大的投资机遇。

同时，随着人民生活水平的不断提高、健康意识的不断增强与医疗资源配置错位的矛盾日益凸显，群众的就医需求难以得到满足。因此，医疗保健、养老康复等一系列的大健康问题的解决就显得尤为迫切了。而且医疗健康一直是一个需求稳定、增长快速的行业，在健康中国升级为国家战略后，我们认为医疗健康行业将会迎来一
个黄金投资时期。

从投资角度看，我们认为人口结构变化在2016年将带给市场明确的投资机会：

全面放开二孩带来的投资机会

老龄化上升及劳动力下降，迫使计划生育逐步改变：而中国目前已经非常接近国际上公认的1.3的“低生育陷阱”，少子化和老龄化逐渐成为中国人口结构的主要矛盾。

目前我国人口红利逐渐消退，正在快速步入老龄化社会，我们认为进一步全面放开二孩并不至于引发生育潮，中期的人口老龄化趋势并不能扭转，但是长远来看，为了缓冲15-20年以后人口绝对数量的下滑和劳动力逐步短缺等风险，以及可能面临的低增长陷阱，全面放开二孩是一个很好的长期应对措施。

全面开放二孩有利于拉动内需及刺激经济，根据前面“单独二孩”申请数据估计，若二孩全面开放，预计未来每年新生儿有望达到1900-2300万。若以每年3万的养儿成本来算，其所包含的额外消费有望达到每年900-1500亿元。

因此，我们认为婴幼儿消费将不再仅仅只是主题投资，而将是一个长期有基本面支撑的投资机会。首先是开放二孩对于中国经济有拉升作用，母婴相关行业有望直接受益，包含奶粉、母婴医药医疗、动漫玩具、婴幼儿教育和母婴生活用品等行业将明显受益。此外在一个婴幼儿生长的过程中，我们认为K12教育是一个空间最大弹性最大、利润率最高的方向。

创新药未来将是医药股投资主线

从资本市场来看，在推进“健康中国”战略规划中，整个医疗卫生行业以及大健康产业将进入蓬勃发展期。据资料显示，大健康产业已成为全球最大的新兴产业。美国的健康产业占GDP比重超过15%，加拿大、日本等国健康产业占GDP比重超过10%，而我国的健康产业仅占GDP的4%-5%，后续有望开启十万亿级的健康产
业投资盛宴。

李志新表示，随着药审制度改革力度的加强，创新药的开发进程也在加快。目前来看，上市公司纷纷布局创新药和重磅生物药将是未来医药股投资主线。国内创新药首先考虑到的是以周期短、见效快、效益高的药物为主。而随着小分子靶向药物、免疫单抗、新型单抗等不断涌现，上市药企也紧跟国际前沿，有望实现跨越式发
展。
此外，随着技术的发展、诊疗习惯的改变以及以药养医体制的逐步破除，未来我国医疗器械行业将继续保持24%左右的高速增长，其中大型设备的国产替代、基层医院扩容、家用医疗器械将成为新的增长点。在国家对先进医疗器械自主研发升级的持续推进下，我们认为研发创新能力突出、多元化产品线储备丰富、全球化营
销渠道布局积极的本土国产医疗器械企业将率先受益。

生物技术发展带来治疗方法革新

未来5年人口老龄化问题将进入快速加速期和社会负担加重期，到2020年中国60岁以上人口将达到总人口的17%，医疗消费占据了老年人消费的绝大部分，未来中国将成为全球医疗产业市场潜力最大的国家。此外从老年人群的消费习惯上看，健康医疗、养老等需求是国内高净值人群排名靠前的现实需求，因此老龄化问题将是医疗服务行业发展的巨大红利。

李志新还指出，生物技术的突飞猛进带来治疗手段的创新，以细胞免疫治疗、干细胞技术、基因测序诊断等新型医疗技术的进展最为引人注目，其中细胞免疫治疗是未来前景广阔的医疗技术之一，被认为是唯一有可能彻底清除癌细胞的方法，市场空间广阔。据Citibank分析预测：2025年肿瘤细胞免疫治疗的市场空间将达到361亿美元，其中第五代技术TCR、CAR-T最受瞩目。国内相关上市公司的研发进展也紧跟国际前沿。

此外干细胞治疗潜在应用也广泛，由于其自身独特的修复和重建功能，在多个领域显现出治疗效应和应用潜力，如在血液疾病，免疫疾病、心血管疾病等领域。根据Transparency Market预测，未来5年内全球干细胞产业市场规模将突破1000亿美元，近5年平均增长率将在20%以上。而我国干细胞市场目前处于爆发前夕，我国干细胞市场规模在未来3年内有望达到300亿元，复合增速在30%以上。

而目前基因测序主要应用在产前筛查、遗传诊断、肿瘤检测、植入前胚胎检测等四个领域：其中产前筛查进入市场成熟期，市场空间在千亿级。遗传诊断的应用市场处在成熟期，而肿瘤监测的市场正处在成长期，未来将有千亿级的市场空间。