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原油负价格始末和思考

2020-4-27 15:09:11   来源: 本站原创  编辑:admin  浏览:252次   字体:( )

    最近震惊金融界的原油期货负价格事件,这是一个必定被载入金融史册的事件。我们今天来讨论一下这个事件的原委以及对我们的启示。

    负价格在现货市场并不是一个陌生的词汇,其实在美国原油期货出现负价格之前,美国天然气、沥青现货区域市场就已经出现过负价格的事情发生。为什么负价格只是出现在美原油而布伦特原油却没有出现负价格呢?是因为美国原油现货市场是基于管道油并且以内陆城市库欣为中转枢纽的一个市场,内陆管道油是极度依赖仓储的。所以原油生产商在既没有需求又没有仓储空间的极端情况下,为了避免关井付钱给买方为其承担一部分的仓储和运输成本让其把油提走,如此便出现了负油价。

    美国原油期货出现负价格和现货市场的负价格原因是不太一样的。WTI 5月合约到停止交易前一天仍有超过10万手(相当于1亿桶原油)的巨量持仓,而通常正常月份临近交割月合约持仓数量不超过3000手,有大量的多头仓位未能在临近交割月前及时平仓。到了4月22日5月合约的持仓也还有1.3万手,与以往相比这属于相当大的交割数量。美国原油期货的交割点是位于俄克拉荷马州的库欣,此时库欣的库容空间早已被贸易商订满,而CME的交割制度是管道油现货交割,合约到期后的买方必须提取库欣管道或者储罐中的原油,如果在交割库存放多头需要另外租灌,这导致多头几乎没有任何接货能力。那么大量多头只有以高昂的代价平掉手里的仓单,而此时wti五月合约爆发流动性危机从而一度出现离谱的负价格。

    原油宝是挂钩美国原油期货合约不可实物交割只能现金结算的一款纸原油投资理财产品。每月20号22时为合约到期日,而4月20号22时WTI五月期货价格为-37.49。原油宝采用100%保证金制度,如果wti期货合约价格只是归0那么最多也只是亏完所有本金。但是此次却史无前例的出现了负价格,那么投资者不仅亏完所有本金还会倒欠银行一部分钱。而且是抄底买入的价格越低欠的钱越多。致使很多投资者不仅亏光了本金还欠银行几倍于本金的欠款。

    这次事件是值得我们所有投资者(不管你是专业投资者还是普通投资者)都应该深刻反思的一个事情。抄底买便宜货是很多投资者最喜欢做的投资行为之一,然而在衍生品市场对于基本面的研究和理解不能只是简单的价值比对。影响衍生品市场价格的因素有现货价格、运输成本、仓储成本、替代品价格、标的本身的资金结构和流动性等等,现货价格只是众多影响因素中的一个。在特定的时间段对衍生品价格影响占主导因素也是不一样的,大部分投资者往往只关注现货价格,这是不科学的。所以建议轻易不抄底,抄底要理性。

    其实早在4月初美国芝加哥交易就已经发出了预警公告提示投资者原油期货可能出现负价格,并且修改了相关期权的定价模型。作为非专业投资者对这些信息的解读能力是有限的,可能根本就不知道是什么意思。对交易规则都不够清楚的情况下就盲目投资,这样潜在的风险是非常大的!在这个信息本就不对称的时代,普通投资者处在一个绝对的劣势中的,突发事件留给普通投资者的反应时间是非常少的,这样的“黑天鹅”事件在投资生涯中只要遇到一次就会被打入万丈深渊。

    无论如何,目前原油宝投资者的损失已成事实,无法挽回。局中人痛失投资本金还要承担一系列的连带责任,法律纠纷。局外人更应该以此为戒,警钟长鸣。作为资产管理机构,进行产品设计以及管理产品的时候,不能利欲弊眼,只以追求金钱为目的,去设计一些自己不可控的,认知范围以外的产品,在管理产品的时候,越想投机取巧赚大钱,越想一夜暴富,带来的后果往往相反的,本金损失不说且后果不可估量。对于投资者来讲,投资产品的时候切记把风险控制放在第一位,充分了解所投产品的所有相关要素,了解产品所投领域,对于陌生的产品不要盲目投资,在纷繁芜杂的投资产品选择面前,保持一份冷静。

    此次事件发生后,银帆投资专门组织员工进行了相关专业知识的学习,进一步加强风险防范意识。同时我们也反思了自身的资产管理工作,在过去的近十年中,我们坚持做到了在瞬息万变的市场中始终保持一份冷静和清醒,在贪婪和恐惧面前保持克制,在以后的投资过程中,我们将继续遵守银帆多年来行之有效的投资策略,坚守“看不懂的不做,不熟悉的不做”“只赚自己看得懂的明白钱”这一看似简单的投资真理。我们不会拿客户的钱去博取市场中不熟悉的,看不懂的,短期的投资收益,本着为客户资产保值和长期增值的理念,管好客户的资产,在岁月的长河中给客户交出一份惊喜的答卷。

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