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银帆动态
银帆2018年1月投资报告 银帆2018年1月投资报告
尊敬的投资者:
1月市场延续了2017年的主要风格特征，截至2018年1月31日，上证综指大涨5.25%，深成指上涨1.08%，而中小板指与创业板指分别下跌1.78%和1.00%。元旦后市场成交量温和放大，权重股轮番上涨，推动股指连创反弹新高。其中涨幅前三板块的分别为房地产（13.62%）、银行（12.74%）、家用电器（10.34%）。
数据方面，2018年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI)为51.3%，虽比上月回落0.3个百分点，仍与去年同期持平，制造业继续保持稳步扩张走势。中国1月非制造业PMI为55.3，环比上升0.3个百分点，预期54.9，前值55。从分部数据来看，新出口订单大幅回落，年关对外贸扰动明显，需合并1-2 月份数据观察；一季度继续关注经济预期的熨平过程，二季度起关注通胀。
市场风格方面，低估值、高盈利风格更受市场青睐。其中申万低市盈率指数和低市净率指数1月以来分别上涨9.74%和7.80%，申万绩优股指数上涨7.06%，而同期亏损股指数则大幅下跌6.11%。无论是权重股还是中小盘股，其内部的分化是非常剧烈的，一方面内资抱团蓝筹和白马减配成长股，特别是科技类个股承压。具体板块上，地产股在集中度持续提升、政策不确定下降、地产泡沫解除以及估值业绩不匹配等几大逻辑推动下，行业风险溢价明显下行，估值系统性提升，当月涨幅13.6%，表现尤为突出。银行股在不良、息差拐点带来业绩反转的预期下也录得12.7%的涨幅。近期，海外市场的扰动，以及去杠杆的坚定推行，导致市场出现转折，但是从长期来看，中国经济向好的格局不变，A股有望在调整后迎来更好的发展机遇。
西藏银帆投资管理有限公司
2018年2月5日
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