银帆7月回顾：周期崛起

尊敬的投资者：

      本月指数方面上证综指涨2.56%，深证成指跌0.23%，创业板指跌4.5%。从风格看蓝筹白马与中小创的结构性行情继续分化，跷跷板效应非常明显；蓝筹从之前的家用电器、白酒切换至保险银行，以及二线蓝筹崛起，其中，最大的投资主题应该是煤炭钢铁有色等周期股的崛起。涨幅分别为煤炭（20%）、钢铁（17.8%）、有色（15.9%）。

      宏观数据方面，国内经济开始显示出反弹迹象，最新的7月官方制造业PMI 51.4，不及预期的51.5，回落的主因在外需新出口订单下降1.1个百分点，而总的新订单仅下降0.3个百分点。小幅回落并不影响经济复苏的步伐，数据显示，7月PMI回落的主因在外需。内需指标依然强劲，大企业PMI和建筑业PMI连续两个月上升。

      市场方面，7月市场分化继续加大，“漂亮50”指数创2015年股灾以来新高，创业板却走出了截然相反的方向，创下近两年来新低，剪刀差越拉越大。7月市场投资主线为两条，一个是低PE的银行股，目前来看国内同板块估值唯一低于欧美市场的就只有银行股了，水往低处流，“便宜”应该是银行股上涨的最主要原因。保险板块7月表现尤为突出，一直扮演着护盘的角色，保险公司受益于加息以及加息预期、市场利率高位的利好影响走出一波不错的行情。市场另外一条主线是以煤飞色舞为代表的周期股，受益于供给侧改革带来的周期性行业的业绩高增长超出市场预期，这与7月公布的上半年超预期经济数据互为印证。与历史上的涨价题材行情比较，这波行情涨势呈现出板块效应和联动效应。这次最早发动涨价行情的是石墨烯概念。龙头股方大炭素在进入7月以来开始放量脱离底部步入上涨，短短一个月涨幅达到117%，接着开始传导至其他类周期板块。以煤炭龙头股陕西煤业为例，公司预计上半年净利润54亿元到57亿元，同比暴增20多倍。煤炭、钢铁、有色以及造纸等行业能够畅享产品涨价带来的利润提升，并反映到股价上面。除了赚钱效应外，这也是弱市市场的资金抱团情绪的一种羊群效应的繁荣。