银帆视点

2017年二季度投资报告

2017-7-4 14:19:41   来源: 本站原创  编辑:admin  浏览:770次   字体:( )
银帆季度视点:A版“漂亮50”崛起
 
尊敬的投资者:
      2017年二季度上证指数从3235点到3175点,沪深300从3476到3649,创业板从1914下跌到1804;二季度的市场可以用风云变幻,冰火两重天来形容。4月初雄安新区横空出世,市场追逐,之后是监管趋严,流动性紧张,引发大幅回调;到5月市场有所企稳,6月反弹震荡。从风格来看,市场呈现明显的“二八行情”,“漂亮50”不断创出历史新高,而中小创超过1000只跌破2638的股灾底。
      二季度宏观方面,17年是超级政治周期,法国、韩国大选均发生在二季度。尤其法国大选结果可能会影响欧盟一体化进程,一度成为市场焦点。市场担心“黑天鹅”可能发生,从目前来看,主要国家大选都有惊无险,平稳度过。在政治平稳过度的情况下,世界经济呈现出超预期的复苏态势。欧元区国家和日本扩张速度还在加快,俄罗斯、印度PMI指数都位于荣枯线以上,巴西经济景气度明显提升。在此背景下IMF六年来第一次上调了基金增速的预测。经济复苏超预期的结果就是政策收紧超预期,美国预计年内将加息三次,并且考虑缩表。欧洲央行行长德拉吉也曾表示将适时退出QE。二季度为了平抑中美利差和金融去杠杆,市场利率进入上行周期,高估值的中小创调整幅度较大,市场信心低迷。不过令人欣喜的是证监会5月发布的减持新规和IPO放缓,向市场传递了管理层切实履行维护市场秩序的决心。
      行业板块与市场体征上,二季度以家电、白酒、医药等白马股为代表的中国版“漂亮50”尤为强势,文化传媒、服装纺织等板块依旧不改弱势格局。整体上估值和业绩增速成为市场关注的主要方向。市场整体上风险偏好较低,安全性成为资金考虑的首要原则。在市场监管趋严和去杠杆的大背景下,市场成交额延续下降趋势,市场活跃度降低。市场规模不断增大,但是从目前的成交额来看,却呈下降的趋势,因此如果没有新增资金的进入,市场压力依然较大,尤其在下半年,市场解禁规模再度上升,因此对于资金的需求提升。不过好的现象是,市场整体的股权融资规模(包括定增和 IPO)呈下降趋势,这对于缓解市场的短期压力有利,但是长期的压力仍需新增资金的进入才能缓解。
      展望三季度,宏观上,2017年上半年制造业PMI均值为51.5%,高于去年同期1.7个百分点,6月制造业PMI为51.7%,环比上升0.5个百分点,为年内次高点,制造业扩张步伐有所加快,总体延续稳中向好的发展态势。虽然数据的回升并不能断定经济反弹,但是对应市场担忧有一定的缓解。同时,下半年房地产投资与进出口回落的压力将有所增大,以及去杠杆也将影响实体经济。综合判断,经济好于预期,但与过去两年不同,今年经济下行更多意义上是“主动调整”,代表着经济结构的改善,有利于提升未来增长的可持续性。整体行情上三季度利率上行,估值下行的可能性更大,17年上市公司业绩增速应该是前高后低,全年应该是好于16年,我们认为三季度更加偏向于震荡行情。可多关注中报业绩增速不错,内生增长稳定,估值相对合理的标的。
      2017二季度依旧轻仓观望为主,等待时机。对于优质公司、超预期公司、内生增长确定的公司持续跟踪和挖掘,为下一阶段做准备。
 
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