尊敬的投资者：

 

    “窗间梅熟落蒂，墙下笋成出林。连雨不知春去,一晴方觉夏深。”在这春日刚逝，夏季既临的时节，银帆投资全体成员向您送上最真诚的感谢和祝福。

      这个4月市场却不甚平静。月初指数在雄安新区设立的刺激下小幅上扬，仅持续一周后就连续下跌。本月上证指数下跌-2.11%，创业板指下跌-2.97%，绝对跌幅不大。但八成个股下跌，七成个股跑输指数，跌幅中位数为-8.82%，182只股票跌幅超过-20%。

      自去年年底市场风险释放后，短期主动补库存的持续以及宏观经济的复苏提供了市场反弹的动力。今年一季度，市场整体出现了一波小幅上升。与此同时，创业板及成长性行业却表现弱势。3月以来，一季度表现较好的水泥、建材等行业开始出现上涨乏力的现象，而互联网、文化传媒等行业跌幅加大。宏观数据上，3月份PPI指数同比上涨7.6%，较2月份回落0.2个百分点。CPI指数同比上涨0.9%，较2月份增长0.1个百分点。我们认为2016年PPI基数较高，且上游部分大宗产品价格处于历史相对高位，PPI向CPI传导力度有限，PPI与CPI走势背离的剪刀差趋势难以持续。

     此外，4月金融市场强监管频出新规，委外业务监管趋严，市场资金面短期承压：证监会先出台针对委外定制基金的相关规定，随后银监会也下发《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》，文中表示非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行机构需对此进行自查。委外资金为A股市场重要的资金参与方，从银行承接的资金量比较大，在资金存量博弈的市场中，金融“去杠杆”及对“炒作”的监管将对相关委外资金入市带来负面影响，资金面中期面临压力。

     源于这些因素，本月市场上出现了离奇的 “闪崩”现象。4月11日上午10点40分左右，健盛集团、朗源股份、皖新传媒、超讯通信、龙溪股份、秀强股份等6只股票突然集体闪崩跌停。4月13日下午2点36分左右，中国平安、兴业银行这两只金融权重股急速下跌，又在收盘前收回了大部分跌幅，自此市场开始关注这一闪崩行情。4月13日早盘，邦讯技术、印记传媒、漫步者、神开股份等个股在几分钟内迅速被砸至跌停板。后续闪崩现象持续扩大，涉及股票越来越多；很多个股在闪崩后继续连续跌停，对市场造成了极为负面的影响。闪崩现象刚刚出现时就引起了银帆的高度关注，我们迅速判断这是市场转跌的重要转折点，及时控制仓位，规避了本月指数的大幅下跌段。

     与闪崩个股形成冰火两重天现象的是本月的雄安板块。4月1日中央宣布设立雄安新区，定位之高远超市场预期。端午假期内投资者乐观情绪显著上升，看多者大幅增加。银帆高度重视雄安新区设立的市场影响，同时理性地参与结构性投资机会。雄安新区的设立虽然是“千年大计”，但功能定位着重于疏解北京非首都功能，这决定了它不会改变我国经济周期与利率走势，从而不会大幅改变A股走势。监管部门也释放出强烈信号：既然是千年大计、国家大事，就必须长远规划，未来的新区绝不会建立在堆满泡沫的基石上，这样的长远规划不容投机者的短期炒作。这意味着雄安板块的短期炒作面临巨大监管压力。即使如此，它的历史重要性却不容忽视。一个新区的建立与建成，需要一定的过程与时间周期。深圳特区从设立到今日的发展将近40年，浦东新区的发展将近30年。雄安新区的发展前景广阔，根据中央对雄安新区的定位，城市基础设施建设、生态宜居城市建设和智慧城市建设是我们进一步关注的方向。

      基于上述对经济的分析及对A股市场的把控，银帆投资4月份的基金策略以稳健为主，有效地回避了本月证券市场的系统性风险。同时辅助风格灵活的策略、仓位的调整控制和动态的资产配置，参与了结构性的机会。市场上每天都会出现无数的机会，我们相信，规避刀口舔血的高风险机会，把握确定性的盈利机会才是银帆的常胜之道。

      以上为银帆投资2017年4月份的市场看法与投资逻辑。最后再次感谢真诚地感谢您选择、信任和陪伴银帆。银帆团队必不负这份信任和陪伴，不惧市场的风风雨雨，始终以投资者收益稳健增长为使命，让您享受坚持和耐心带来的回报。

      最后祝您阖家安康、万事如意。